华尔街“闻30年期美债色变”

新盛娱乐公司在线客服电话18187197192鉴于对美国政府预算赤字扩大和债务压力加剧的忧虑，由“新债王”冈拉克领导的投资公司，以及太平洋投资管理公司（Pimco）和TCW Group Inc.等知名固定收益市场投资机构采取了相似的策略：他们回避了期限最长的美国政府债券，转而投资于那些利率风险较低，同时仍能带来可观的回报的较短期限债券。

在全球范围内，包括日本、英国和美国在内的政府支出增加，削弱了市场对长期债券的信心，导致投资者在今年纷纷调整投资组合，从长期债券转向短期债券，这一策略取得了良好成效。上个月，继标普和惠誉之后，全球三大评级机构之一的穆迪也下调了美国的Aaa主权信用评级。

实际上，从美国国债收益率的曲线结构来看，今年收益率曲线的陡峭化趋势愈发明显——30年期美国国债收益率持续大幅上升，而2年期、5年期等中短期国债收益率则相应下降。

由于投资者对美国政府可能通过发行更多债券以填补财政赤字的担忧加剧，上个月30年期美国国债的收益率一度攀升至5.15%，接近自2007年以来的最高水平。此外，30年期美债收益率与5年期美债收益率的差值在2021年以来首次超过了100个基点。

这种状况的罕见性令人瞩目——上一次全年度出现类似情况是在2001年，这一事实凸显了长期债券所承受的压力，因为投资者为了向美国政府提供长期借款，需要额外的回报。长期债券的下跌趋势异常剧烈，以至于有人开始推测美国财政部可能会减少或停止销售最长期限的债券。

规避长期债券

荷兰合作银行策略师理查德·麦圭尔表示：“我们当然能理解为何美国国债曲线的长端不受欢迎，美国政策前景的黯淡使得长期国债买家望而却步。”

双线资本投资组合经理比尔·坎贝尔则指出：“在我们能够直接做空的情况下，我们正预测收益率曲线将变得更加陡峭，预计长期收益率将相对于短期收益率上升。在其他仅做多策略中，我们基本上是在进行‘买家罢工’，并转向更多投资于收益率曲线的中段。”

实际上，早在去年年底，美国的财政状况就已促使Pimco对30年期国债保持谨慎态度，该机构目前对长期债券持有较低配置。

债券巨头Pimco的核心策略首席投资官莫希特·米塔尔表示，Pimco目前更倾向于投资美国国债收益率曲线的5年期和10年期区域，并关注非美债券。“如果债券市场出现反弹，我们认为5年期至10年期的债券将领先上涨，而非长期债券，”米塔尔说。

鉴于美国财政部长期以来一直致力于保持其债务标售计划的稳定性，华尔街关于缩减30年期国债拍卖的讨论愈发引人注目。摩根大通资产管理公司全球固定收益主管鲍勃·米歇尔上周表示，长期债券目前的交易方式并不像华尔街传统认为的那样是无风险资产，缩减或取消拍卖的可能性是真实存在的。

“我现在不想成为站在蒸汽压路机前面的人，”米歇尔在接受采访时说，“我会让别人去稳定长端。我担心在情况好转之前，情况可能会变得更糟。”

道明证券策略师在上周的一份报告中预测，美国财政部最早可能在8月的再融资公告中暗示缩减长端拍卖的举措。

然而，一位美国财政部发言人最近表示，所有期限的债券拍卖需求都很强劲，政府将坚持其长期以来的政策，以“常规和可预测的方式”发行债券。在4月30日的一份声明中，美国财政部也承诺至少在未来几个季度中保持长期债券以及其他期限债券的拍卖规模稳定。

展望未来，一个关键的考验将在6月12日到来——届时将进行下一次30年期美国国债的拍卖。近期，主要经济体的长期债券拍卖日已经成为全球金融市场关注的焦点。在日本，上月的长债拍卖结果显示出对政府最长期限债券信心的担忧，40年期日本国债的发行需求降至去年7月以来的最低点，这加大了官员减少此类长期债券发行的压力。同样，在美国，上月的20年期美国国债拍卖结果也显得低迷，进一步加剧了市场对长期美债需求减弱的担忧情绪。